Следующий шаг ЕЦБ по процентным ставкам не предопределен, сообщил глава Болгарского национального банка Димитэр Радев. Не стоит ждать ни автоматического повышения, ни паузы, заявил он. Радев высказал эту позицию на видеоконференции MNI Connect, передали в пресс-центре НББ.

«Решение в сентябре не определяет следующее. Нельзя считать базовым сценарием ни новое повышение, ни паузу. Все зависит от данных», — сказал Радев.

10 сентября ЕЦБ поднял три основные ставки на 25 базисных пунктов каждая. Радев назвал этот шаг взвешенным ответом на изменения в прогнозах по инфляции. Однако он подчеркнул, что работа центрального банка не закончена и заранее траекторию ставок определить нельзя.

Терпение важно, но теперь нужно быть еще внимательнее, сказал глава НББ. По его словам, это не значит, что банк сразу ужесточит политику. Банк должен быть готов среагировать, если данные покажут долгое инфляционное давление.

Когда банк будет ждать, а когда начнет действовать

Радев назвал условия, при которых ЕЦБ может просто подождать:

  • цены на энергию начнут снижаться;
  • давление на цены останется ограниченным;
  • уже принятые решения окажутся эффективнее, чем ожидали.

Напротив, поводов для новых действий станет больше, если:

  • энергетический шок затянется;
  • цены вырастут на большее число товаров и услуг;
  • ожидания по инфляции продолжат расти;
  • влияние политики ЕЦБ на экономику окажется слабее прогнозов.

Радев считает, что риски по инфляции направлены вверх, а риски для экономического роста — вниз. По его словам, устойчивая экономика легче переносит энергетический шок. Но такая экономика также помогает фирмам быстрее перекладывать свои расходы на потребителей.

Эта картина совпадает с последним экономическим бюллетенем ЕЦБ. Согласно документу, рынок труда в еврозоне останется стабильным. Безработица даже упадет до минимума, несмотря на шок с энергией. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн прогнозирует рост экономики еврозоны, хотя неопределенность остается высокой.

Инфляция — выше цели как минимум до 2027 года

Эксперты ЕЦБ ждут среднюю инфляцию на уровне 3% в 2026 году, 2,5% в 2027-м и 2,1% в 2028-м. Без учета цен на энергию и еду эти цифры составят 2,5%, 2,6% и 2,3% соответственно.

Главное ожидание в том, что цены на энергию постепенно снизятся. Тогда дорогие кредиты помогут вернуть инфляцию к цели в 2%. Однако Радев предупредил, что такой сценарий может измениться.

Он упомянул анализ ЕЦБ: теперь подорожание газа оптом быстрее отражается на счетах потребителей. Радев сказал, что пока не ясно, как долго продлится энергетический шок и как на него отреагируют люди и компании.

Пока признаков широкого распространения инфляции в экономике нет. Рост зарплат замедляется, а давление на цены на услуги остается слабым. Рыночные оценки долгосрочной инфляции в целом стабильны.

Другую картину показывает опрос ЕЦБ среди потребителей. Там показатели растут на всех периодах: до 2,9% на ближайшие три года и до 2,5% на пять лет вперед. Радев считает, что это еще не значит отклонение от цели банка, но за этим нужно внимательно следить.

Он предупредил о двух опасностях. Если ЕЦБ будет ждать слишком долго, реакция может опоздать. Но если банк отреагирует слишком резко на инфляцию, которая и так начала падать, это может ударить по инвестициям и спросу.

Госпомощь должна быть временной

При сильном внешнем шоке господдержка должна быть временной и помогать только самым пострадавшим, сказал Радев. Если помощь охватит слишком много людей и фирм, это может подстегнуть спрос и помешает экономике адаптироваться. Также это ограничит возможности для маневра при следующем кризисе.

Для Болгарии, добавил глава НББ, общую политику еврозоны нужно дополнять решениями на национальном уровне. По его словам, стране нужно переходить к росту через производительность и инвестиции. При этом Болгария должна укреплять бюджет и копить резервы на случай будущих кризисов.

ЕЦБ будет решать вопрос со ставками на каждом заседании отдельно, исходя из новых данных, резюмировал Радев. Банк не будет заранее выбирать конкретное направление.