Бельгийская банковская группа KBC изменила свои прогнозы по инфляции в Болгарии: среднегодовой рост в 2026 году теперь ожидается на уровне 5%, вместо 4,7%, прогнозируемых в августе. Для 2027 года оценка также была скорректирована в сторону повышения на 0,3 процентных пункта и достигла 3,8% по сравнению с предыдущими 3,5%. В то же время банк не меняет свои прогнозы экономического роста — 2,6% в этом году и 2,4% в следующем. Данные являются частью сентябрьского экономического обзора группы.
Квартальный рост болгарской экономики составил 0,7%. Этот показатель соответствует ожиданиям специалистов и служит основой для их прогноза на 2026 год. Замедление в 2027 году было заложено еще в августе и остается неизменным.
Причиной более консервативных ожиданий по инфляции стали более высокие цены на топливо и транспортные услуги. В обзоре отмечается, что годовая инфляция в стране выросла до 5,1% в августе, в то время как динамика цен на продукты питания остается относительно благоприятной для потребителей.
Специалисты KBC ожидают, что в 2027 году инфляционное давление ослабнет, когда отыграют свою роль последние ценовые шоки. Однако засуха привносит дополнительные риски в эту картину. По мнению аналитиков, она привела к ограничению мощности АЭС „Козлодуй“ примерно на 120 мегаватт, что, в свою очередь, оказало давление на цены на электроэнергию в регионе.
В своем более раннем августовском прогнозе KBC указывала на переход на евро и усиление притока прямых иностранных инвестиций как на факторы, поддерживающие рост болгарской экономики. Эксперты также указывали на проблемы со стороны предложения. В июле 33,3% промышленных предприятий страны отметили нехватку рабочей силы как препятствие для своей деятельности. Данные также показывают, что расходы на оплату труда в почасовом исчислении в первом квартале увеличились на 13,4% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
Польша остается страной с самым высоким ожидаемым ростом в Центральной и Восточной Европе — 3,2% в 2026 году и 3,4% в 2027 году. Во втором квартале польская экономика выросла на 1% в квартальном исчислении. Основными опорами стали инвестиции и положительный вклад чистого экспорта.
Однако государственные финансы Польши остаются вызовом для властей. Проект бюджета Польши на 2027 год предусматривает дефицит в размере 7,1% ВВП — тот же уровень, что и в 2026 году. KBC ожидает, что среднегодовая инфляция там замедлится с 3,3% в этом году до 3% в следующем. Основные процентные ставки останутся без изменений в ближайшие кварталы. Тем не менее, банк не исключает нового ужесточения денежно-кредитной политики, если цены на энергоносители останутся стабильно высокими.
Для Венгрии прогноз предусматривает рост на 1,8% в 2026 году и 2,4% в 2027 году. Инвестиции в стране остаются слабыми — во втором квартале их объем упал на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поступление европейских средств, а также улучшение делового доверия могли бы способствовать восстановлению венгерской экономики, но более ощутимый эффект от этих факторов ожидается лишь в 2027–2028 годах.
После того как в августе Национальный банк Венгрии снизил ключевую ставку до 5,5%, аналитики KBC ожидают, что она останется на этом уровне до конца года. Согласно их базовому сценарию, в 2027 году ставку можно будет снизить примерно до 4,5%.
Румыния — единственная из анализируемых экономик региона, для которой KBC прогнозирует спад в 2026 году — на 0,2%. В 2027 году ожидается восстановление с ростом на 2,2%. Среднегодовая инфляция в стране прогнозируется на уровне 8,1% в этом году и 4,1% в следующем.
Продолжающийся политический кризис, слабое внутреннее потребление и засуха сужают перспективы румынской экономики, говорится в анализе. Замедление реформ в рамках Национального плана восстановления и устойчивости ставит под угрозу европейское финансирование в размере около 770 миллионов евро, отмечают в KBC. Низкий уровень воды в Дунае, в свою очередь, затрудняет судоходство и экспорт зерна, а также создает проблемы для производства энергии в стране.
Для Словакии прогноз предусматривает рост на 0,7% в 2026 году и 1,2% в 2027 году. Несмотря на то, что ВВП во втором квартале вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим, аналитики ожидают стагнации в третьем квартале из-за ослабления экономического доверия в стране.
Согласно гармонизированному индексу потребительских цен, ожидается, что среднегодовая инфляция в Словакии достигнет 4,1% в 2026 году и 3,6% в 2027 году. Засуха и рост цен на энергоносители остаются рисками для экономики, а необходимость бюджетной консолидации ограничивает возможности фискальной поддержки.
Для Чехии KBC сохраняет прогноз роста на уровне 1,9% в 2026 году, за которым последует постепенное ускорение до оцениваемого потенциального темпа в 2–2,5% в 2027 году. Основную поддержку чешской экономике оказывают потребление и инвестиции, в то время как внешняя торговля и запасы вносят отрицательный вклад в результат.
Инфляция в Чехии ускорилась до 1,9% в августе по сравнению с 1,7% в июле. Однако замедление роста цен на услуги и более умеренный рост зарплат облегчают давление на центральный банк страны.
В глобальном масштабе основным риском, указанным KBC, остается продолжение и возможное расширение конфликта на Ближнем Востоке. По состоянию на 14 сентября природный газ подорожал до 83 евро за мегаватт-час по сравнению с 43 евро в конце июня, а нефть достигла 107 долларов за баррель после 73 долларов ранее. Базовый сценарий аналитиков предполагает постепенную нормализацию цен на энергоносители, но затяжной конфликт ухудшил бы перспективы мировой экономики.
KBC повысила свой прогноз роста еврозоны на 2026 год с 0,7% до 0,9% после того, как данные за второй квартал были пересмотрены в сторону повышения. Однако на 2027 год ожидания снижены — с 1,1% до 0,9%. Прогноз инфляции в еврозоне увеличен с 2,8% до 3% в этом году и с 1,8% до 2,1% в следующем.
Для США ожидаемый рост в 2026 году повышен с 2% до 2,1%, в то время как прогноз на 2027 год остается неизменным — 2%. Оценки инфляции в стране также были увеличены на 0,1 процентных пункта и теперь составляют 3,4% в этом году и 2,6% в следующем.
Для Китая KBC сохраняет прогнозы роста на уровне 4,5% в 2026 году и 4,2% в 2027 году. По мнению аналитиков, сильный экспорт продолжает компенсировать слабое внутреннее потребление в стране.
Специалисты банка ожидают еще двух повышений процентных ставок со стороны Европейского центрального банка, а также как минимум одного дополнительного повышения на 25 базисных пунктов со стороны Федеральной резервной системы США до конца 2026 года. Более устойчивое инфляционное давление, отмечают в KBC, может вынудить центральные банки к еще более решительному ужесточению денежно-кредитной политики.